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188bet体育:债市上行动能不足

时间:2018-6-5 16:22:12  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 6月4日,国债期货收跌,10年期债主力合约T1809跌0.22%,5年期债主力合约TF1809跌0.14%。银行间现券收益率走高,10年期国开活跃券180205收益率上行3.43bp报4.45%,10年期国债活跃券180011收益率上行2.99bp报3.65%。 在5月底,央行...

    6月4日,国债期货收跌,10年期债主力合约T1809跌0.22%,5年期债主力合约TF1809跌0.14%。银行间现券收益率走高,10年期国开活跃券180205收益率上行3.43bp报4.45%,10年期国债活跃券180011收益率上行2.99bp报3.65%。

    在5月底,央行重启28天逆回购后,市场出现见顶回落迹象,但之后的中美贸易摩擦升温与意大利危机导致市场避险情绪上升,导致市场短期上涨行情。但决定债市走向的主要矛盾并不在于上面两个因素,而在于我国基本面与货币政策。外围动荡因素明朗后,债市出现快速回落行情,这主要是因为当年货币政策因素并不支撑债市重心继续上行。在央行重启28天逆回购的操作后,其连续采用此期限品种释放流动性。虽然央行并非单纯采用此期限品种,但在美联储议息会议前的时间节点重启此操作,显然是为了预防美联储加息而采取的操作。在目前国内去杠杆、美联储收紧货币政策的背景下,债市难有大的上涨机会。
    央行公开市场操作期限拉长,抬升货币市场利率重心。周一(6月4日),央行进行200亿元7天、200亿元28天逆回购操作,当日有200亿逆回购到期,净投放200亿元。6月2日至—6月8日央行公开市场有5000亿元逆回购到期,此外周三还有4980亿元MLF到期(其中2385亿元已经置换),无正回购和央票到期。从央行前几个交易日的操作来看,28天逆回购在未来一段时间或频繁使用,在5月28日央行采用此期限操作后,一直在使用此期限品种投放资金,较长期限逆回购的应用将导致货币市场利率重心的提高。虽然央行目前操作的量能较少,但释放的信号较为明显,尤其是在美联储加息前的时点,一旦美联储释放继续加息信号,国内央行大概率会跟进加息动作的操作。

    基本面好于预期,对债市利空大于利多。6月1日公布的5月财新中国制造业PMI与上月持平为51.1,预期51,连续一年处于扩张区间,显示制造业继续小幅改善。统计局公布的5月官方制造业PMI为51.9,创8个月新高,显示市场基本面稳定向好。一般情况下,经济基本面的向好会导致总需求增加,市场需求的增加会加大投资需求与消费需求,投资需求会导致利率上涨压力,消费需求的增加会加大物价上涨压力,物价上涨会引起通胀压力,通胀会引发央行货币政策的收紧,从而利率有较大上涨压力。故从这方面看,经济基本面的向好对债市影响偏负面。


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